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  • “财政赤字货币化”是个啥?特别国债发行在即,央行的现有货币政策会失灵吗?

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财网
  • 人气指数:314
  • 更新时间:2020-05-25 07:57
  • 优财网5月25日报,疫情给国内经济带来了巨大的变化。在即将召开的两会上,将会以怎样“工具”来对冲疫情影响,备受市场关注。

    原标题:“财政赤字货币化”是个啥?特别国债发行在即,央行的现有货币政策会失灵吗?

      优财网5月25日报,疫情给国内经济带来了巨大的变化。在即将召开的两会上,将会以怎样“工具”来对冲疫情影响,备受市场关注。从近期召开的两次政治局会议来看,均提出要“发行特别国债,增加地方政府专项债券规模”。

      中国财政科学研究院院长刘尚希对此提出,可以用发行特别国债的方式,适度地实现赤字的货币化,把财政和货币政策结合成一种新的组合,以缓解当前财政的困难,也可以解决货币政策传导机制不畅的问题。

      从技术层面来看,央行在二级市场购买特别国债存在一定的时滞,前期在发行阶段会对市场资金造成一定的挤出效应。但财政学家认为,当前宏观政策空间充足,没必要走到这一步,一旦开了赤字货币化的口子,或埋下系统性风险隐患。

      特别国债不列入赤字是因为能够还本付息,因而不能用于一般性支出。我不赞成由央行直接购买国债。不管发什么债,亦或增加赤字,用一般债务来弥补赤字缺口。央行直接购买国债是违反《人民银行法》中关于’中国人民银行不得对政府财政透支’规定的。总之,无论是特别国债的性质、还是财政政策和货币政策的配合,基本的原则还是要坚持。

      和一般国债不同,特别国债是指特定时期发行,用于特殊用途,并形成特定资产的国债,它无需列入一般公共预算,而是纳入政府性基金预算管理。政府性基金预算的原则是“以收定支”,因此必须有受益性要求。

      历史上共有3次特别国债发行,分别是1998年新发的2700亿元、2007新发年的1.55万亿元,以及2017年续发的6964亿元。两次特别国债的用途分别是补充四大行资本金和注资中投。

      抗疫特别国债发行后的资金可用于三方面,首先是弥补财政抗疫优惠政策和相关支出带来的财政收支缺口,起到放大财政政策效果、对症下药的作用。其次是补充商业银行资本金,通过发行特别国债增强银行不良资产消化能力,提升金融系统抗风险能力。此外,资金可用于设立专门支持中小企业的政策性银行,并且将其作为中小企业政策性金融支持体系的核心。

      对于抗疫特别国债所筹资金的投向,中国财政科学研究院政府绩效研究中心主任王泽彩也表示,应该只能用于与抗击新冠肺炎疫情相关的“有收益的项目”建设。比如建设传染病医院等公共卫生基础设施;建设呼吸机、口罩、护目镜和防护服等医疗设备生产线;研发救治药物和疫苗等,严禁用于没有收益的一般性支出。

      伴随着未来万亿元特别国债的发行,债券供给量势必骤然增加,对潜在的流动性影响值得关注。受新冠疫情冲击,财政减收增支。财政部数据显示,1~3月累计,全国一般公共预算收入45984亿元,同比下降14.3%。其中,中央一般公共预算收入21157亿元,同比下降16.5%;地方一般公共预算本级收入24827亿元,同比下降12.3%。

      我国的货币政策传导机制,对大企业是畅通的,对国企是畅通的,但对几千万小微企业和个体经营者来说是不畅通的。这个问题已经讨论了好多年,一直没有得到有效解决。奇怪的是,自从提出“财政赤字货币化”后,反对者坚称“货币政策传导机制顺畅”。

      《中国人民银行法》明确规定,“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券。”倘若实施财政赤字货币化,就要修改法律。李礼辉强调,修改法律,必须慎之又慎,严上加严,切不可因一时之急而转变长远之计。改革开放以来,中国的根本性进步是建立了市场经济体制,市场经济体制恰恰就是货币数量论设定的前提。

      上个世纪80年代,我国进行了一场财政赤字是否有害的争论。“赤字有害论”是当时大多数人的观点,认为财政必须平衡,不能搞财政赤字。现在来看,赤字有害还是无害?赤字并不意味着无度,凡事都是有度的。

      “财政赤字货币化”也不是“无度”的,必须通过全国人大审查批准才能实施,不是财政部门想怎样就怎样。国家利益面前,没有部门利益。央行的独立性还是要看国家的整体需要,央行并非“国中之国”。我国的央行表面上看是国务院的一个行政机构,实际是在国家预算体系之外,自己赚钱自己花,更像是一个央企。就此而言,我国央行的独立性其实很强。

      优财金融网(UCAI123.COM)为您延伸阅读:

      国家公债即国债,是国家以其信用为基础,按照债券的一般原则,通过向社会发行债券筹集资金所形成的债权债务关系。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,由中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证,由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。

      国家外债是指一国常住者按照契约规定,应向非常住者偿还的各种债务本金和利息的统称。按照国家外汇管理局发布的《外债统计监测暂行规定》和《外债统计监测实施细则》的规定,中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。

      我国的特别国债目前发行过两次,第一次,经第八届全国人大常委会第30次会议审议批准,财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债,所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金;第二次,2007年十届全国人大常委会第二十八次会议决定:批准发行一万五千五百亿元特别国债,用于购买约2000亿美元外汇,作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。

    原标题:“财政赤字货币化”是个啥?特别国债发行在即,央行的现有货币政策会失灵吗?

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    “财政赤字货币化”是个啥?特别国债发行在即,央行的现有货币政策会失灵吗? 声明:优财网所提供的信息仅供参考!若有疑议请发送邮件到lnddygya3@tom.com,我们将在2个工作日内审核处理。

      
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