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  • 6000亿中期借贷便利(MLF),中国央行超预期投放凸显出银行中长期资金需求的紧张

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财网
  • 人气指数:196
  • 更新时间:2020-09-19 10:38
  • 优财网9月19日报,央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作。尽管此次MLF利率如期保持不变,但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元,考虑到9月17日有2000亿MLF到期,央行此次是超额续作MLF,情况与上个月相似。

    原标题:6000亿中期借贷便利(MLF),中国央行超预期投放凸显出银行中长期资金需求的紧张

      优财网9月19日报,央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利MLF)操作。尽管此次MLF利率如期保持不变,但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元,考虑到9月17日有2000亿MLF到期,央行此次是超额续作MLF,情况与上个月相似。

      受央行超额续作MLF和统计局当天公布的8月主要宏观数据好于预期影响,国债期货午盘全线明显上涨。银行间现券收益率明显下行,10年期国债活跃券200006收益率下行1.99bp报3.13%,5年期国债活跃券200005收益率下行5bp报2.97%。

      在经历了上半年货币政策总量宽松带动市场利率持续下行后,近期货币政策边际调整,市场利率上行较快,目前已基本围绕政策利率上下波动,加之结构性存款严监管的推进,银行负债端压力不断加大,作为结构性存款的替代品种,近期银行同业存单发行“量价齐升”,央行连续两个月超额续作MLF,旨在缓解银行紧张的中长期流动性需求。

      实际上,在前段时间资金利率从低位快速上行时,市场一度担心货币政策将转向收紧。但从近两个月央行频繁的公开市场逆回购操作,以及MLF超额续作的情况看,尽管下半年货币政策难再现降准降息等传统的总量宽松政策,但央行会通过公开市场操作及时补充市场所需的流动性,将资金利率维持在合意水平。货币政策实则是从前期应急状态下的总量宽松,回归常态化的稳健。

      预计在年内全面降准降息概率较低,9~10月地方债发行规模依然较大,对市场流动性的“抽水”效应明显,央行仍会通过逆回购、MLF的方式为市场提供适宜的资金支持。

      近期市场短期利率和中长期利率走势出现分化,突出表现在DR007等短期利率在经历了前期等上行后步入稳定,围绕政策利率上下波动;但同业存单出现明显的量价齐升,凸显出银行中长期资金需求的紧张。

      目前1年期同业存单利率已突破1年期MLF利率,上行至3%以上。这反映出,当前银行间市场资金面在期限上存在分层现象,即银行并不缺短期资金,而缺稳定的中长期资金。造成这种现象出现的原因,一方面与结构性存款压降和股市对一般性存款的分流有关,造成银行负债端的稳定性下降,流动性管理压力加大,对中长期稳定资金的需求较为旺盛。另一方面,央行连续暂停降准操作,通过“逆回购+MLF”模式投放基础货币,在政府债券持续发力影响下,银行体系超储率不断下滑,资金面边际收敛。

      总体上看,最近中长期资金紧缺的主要原因是银行结构性存款规模大幅减少(尤其是股份制银行与城商行),以及财政投放不够及时。预计今年9~12月份仍有3万亿的结构性存款的压降空间,所以在同业存单利率超过MLF利率的背景下,MLF吸引力度已经在增加。

      实际上,就现代社会而言,经济的增长总是伴随着物价的上涨。这在上述分析物价上涨的原因时,曾予以说明,近100 年的经济史也说明了这一点。有人曾做过这样的分析,即把世界上许多国家近100 年中经济增长时期的物价资料进行了分析,发现除经济危机和衰退外,凡是经济正常增长时期,物价水平都呈上升趋势,特别是第二次世界大战以后,情况更是如此。没有哪一个国家在经济增长时期,物价水平不是呈上涨趋势的。就我国而言,几十年的社会主义经济建设的现实也说明了这一点。70 年代资本主义经济进入滞胀阶段以后,有的国家甚至在经济衰退或停滞阶段,物价水平也呈现上涨的趋势。

      从西方货币政策实践的结果来看,要使稳定物价与经济增长齐头并进并不容易。主要原因在于,政府往往较多地考虑经济发展,刻意追求经济增长的高速度。譬如采用扩张信用和增加投资的办法,其结果必然造成货币发行量增加和物价上涨。使物价稳定与经济增长之间出现矛盾。

      中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标,此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。因此,中央银行在其工具和最终目标之间,插进了两组金融变量,一组叫做操作目标,一组叫做中介目标。操作目标是央行货币政策工具能直接作用,又与中介目标联系紧密的金融变量,其对货币政策工具反应较为灵敏,有利于央行及时跟踪货币政策效果。

      中间目标作为最终目标的监测器,能被央行较为精确的控制,又能较好的预告最终目标可能发生的变动。建立货币政策的中间目标和操作目标,总的来说,是为了及时测定和控制货币政策的实施程度,使之朝着正确的方向发展,以保证货币政策最终目标的实现。

      优财金融网(UCAI123.COM)为您延伸阅读:

      中期借贷便利(Medium-term Lending Facility,MLF),是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

      中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本

    原标题:6000亿中期借贷便利(MLF),中国央行超预期投放凸显出银行中长期资金需求的紧张

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