原标题：法定性与数字性成为央行数字货币核心特性，货币供应量，利率是经济周期关键因素
优财网1月18日报，在密西西比公司金融泡沫破灭之后，1837年美国爆发了席卷全球的大萧条，1836年芝加哥一块价值1.1万美元的土地，到1840年只能卖100美元，无数人破产了，这种经济的繁荣，萧条不断重复上演，以至于马克思在《资本论》中否定了资本主义。
那时候的人们并没有搞懂这是怎么回事，更不会有经济周期的概念，实际上密西西比泡沫破灭的这一年，人类世界第一本经济学奠基之作《国富论》的作者亚当斯密刚出世，之后经过了一二百年的时间，无数经济学家不停探索，他们凭借自己的努力和聪明的大脑才逐渐建立了经济学大厦的框架，只有经济学的大厦建立起来之后，对于经济周期的概念才慢慢诞生。
出于对这些经济学家的尊敬，我们把其中一些主要经济学家的名字和主要思想介绍一下：
一、亚当斯密，经济学之父，奠定了古典经济学的基本框架
他在《国富论》中谈到，让一个国家从最低级的野蛮状态发展到最高级的富裕，其实并不难，只要有和平的环境，较低的税收，以及老百姓可以忍受的司法管理，其他就是一个自然的过程……
而之所以会如此，是因为每个人都在追求自己的私利，比如小贩凌晨起来贩卖早餐并不是因为道德高尚，而是因为他在追求自身美好的生活，当所有的人为自己的私利而努力时，无形中让整个社会也越来越美好……所以建立自由市场经济制度，确保人们可以公平的交易，不但可以让个人的生活变得富有，也会让整个国家变得富有。
在《国富论》中，他谈到了市场经济这只看不见的手会自然的协同经济发展，会纠正经济发展中的错误和问题，他谈到分工让创造财富的效率更高，并且举了一个后人熟悉的例子：10个工人分工合作一天可以生产4800个大头钉，但如果一个工人从头到尾自己完成整个工序，那么一个人一天一枚都生产不了。
二、亨利.桑顿
他是中央银行之父，在他之前是没有中央银行概念的，全美上万个小银行像家庭作坊一样运作，但在发生了数次严重的金融危机之后，人们逐渐明白一个强大的中央银行是必须的，它可以通过控制货币总量来影响市场流动性，影响利率水平，汇率，从而干预经济周期。中央银行有3种创造货币的途径：
１、购买债券并支付货币，比如美联储购买联邦政府的债券，政府拿到钱之后可以注入银行，企业，解决资金紧缺问题，这一次疫情期间美联储就是这样干的，而政府的赤字率会因此而提高。
当市场货币量多了，利率会下降，这会鼓励人们多借贷。
２、降低各商业银行的贷款利率（贴现率），鼓励银行从中央银行多借贷，这样各银行就能发放更多的贷款
３、降低商业银行的存货准备金率，这会增加银行的信贷量
这三种方法都是现代银行创造货币的方法，其实商业银行在运作过程中创造的货币量更大。近日，中国人民大学财政金融学院党委副书记、国际货币研究所副所长宋科在CMF宏观经济热点问题研讨会上发布了CMF中国宏观经济专题报告。
首先，报告指出央行数字货币（CBDC）的两个核心特性是法定性和数字性，并不限制具体发行方式和所用技术。自2008年比特币的概念被提出后，关于数字货币的讨论主要分为三轮，第一轮是关于比特币能否成为新一代法定货币；第二轮是Libra（全球首家大型网络巨头发起的加密币）推出后关于超主权货币的讨论，是否有可能出现e-SDR（超主权数字储备货币）功能货币；第三轮是当前关于央行数字货币的讨论。就概念界定而言，可将数字货币按照三个维度来进行划分，即是否以数字化形式存在，是否由央行发行，是否使用区块链、密码学等技术。其中，央行数字货币的主要特征为：数字性、由央行发行但并不限制所用技术。
国际清算银行（BIS）运用“货币之花”图形对央行数字货币的概念进行了界定，即从发行人（中央银行或非中央银行）、货币形态（数字或实物）、广泛接受性（广泛或受限）及实现技术（基于账户或基于代币）四个维度将央行数字货币划分为三种类型，包括基于代币的批发型CBDC、基于代币的零售型CBDC、基于账户的零售型CBDC，这是目前获得广泛认可的定义和划分方式。
其次，报告分析了央行数字货币的全球趋势。各国发行央行数字货币的动机各不相同，主要可以划分为四类。第一，抵制别国经济制裁，争取货币主权，以委内瑞拉为代表。第二，提升支付效率，改善现有交易体系，特别是随着第三方支付冲击现有金融基础设施和支付体系，各国央行加快研究央行数字货币。第三，维护中央银行地位，应对货币形态变化。从货币形态的演进来看，从早期的金属货币、纸币等实物货币到现在的数字货币特别是央行数字货币，技术进步在其中发挥了重要的推动作用。此外，客观需求在货币形态的演进中也至关重要，很多货币形态首先在民间产生，然后才为官方所采用。比如，世界上最早的纸币“交子”于1023年在中国民间诞生，此后随着官方发行了“官交子”，纸币才逐渐进入了国家信用体系。当然这一过程也隐藏了一个重要条件，那就是印刷术和造纸术的技术进步。当前央行也是在很大程度上基于民间数字货币对于央行地位甚至央行货币的冲击，才开始对央行数字货币进行研究和试点。第四，增强政府对金融的监管，维护金融稳定。
目前，各国在发行和试点央行数字货币的过程中主要形成了三点基本共识。第一，明确的中心化组织，以国家信用作为担保。第二，价格相对平稳，这关乎货币的价值尺度职能。比特币之所以在很长时间内无法承担法定货币的职能，很大程度是因为它的价值极不稳定。第三，在技术层面保持技术中性，可以采用分布式记账，也可以采用二元账户体系等传统银行账户体系。当前分布式记账方式在高并发方面仍旧无法完全承担零售层面的交易需求。从适用场景和面向对象来看，央行数字货币主要分为批发型和零售型两种。批发型CBDC更多像是金融机构进行结算的新型金融基础设施；零售型CBDC主要解决现金数字化问题，可以理解为数字化的中央银行负债，其典型结构包括中心化架构、分布式数据库两大类。
从中国数字人民币的进展来看，自2014年央行成立法定数字货币研究小组以来，在相当一段时间内进展有限，今年以来数字人民币发展提速。新冠肺炎疫情推动了非接触式金融的发展，支付中对现金替代的重要性凸显，数字人民币迅速进入试点阶段。数字人民币属于典型的零售型CBDC，零售型CBDC分为直接CBDC、混合CBDC、中间CBDC、间接或合成CBDC，数字人民币主要是混合CBDC。在架构选择方面，数字人民币主要是央行直接负债，中介机构负责零售支付，中央银行保留所有交易的中央账本。在技术选择方面，数字人民币是技术中性的，传统基础设施和分布式账本技术均有。
中国央行数字货币应采用双层运营体系。该模式不改变流通中货币的债权债务关系，不改变现有货币投放体系和二元账户结构，不会构成对商业银行存款货币的竞争，不会增加商业银行对同业拆借市场的依赖，不会影响商业银行的放贷能力，也就不会导致“金融脱媒”现象。同时，由于不影响现有货币政策传导机制，不会强化压力环境下的顺周期效应，且能提升支付便捷性和安全性，还具有央行背书的信用优势。
首个发行央行数字货币的国家是南美洲的厄瓜多尔。2015年2月厄瓜多尔推出一种新的加密支付系统和基于这个系统的厄瓜多尔币。只有符合条件的厄瓜多尔居民有权使用，市民可以使用厄瓜多尔币在超市、商场、银行等场所完成支付。
厄瓜多尔币受到央行的直接监管，并维持汇率的稳定，被认为是厄瓜多尔国“去美元化”进程的举措之一。在推出之时，项目负责人预估在2015年最多可能有50万人加入该系统 。但是，厄瓜多尔币并没有得以推行开来。在运行后的一年时间，厄瓜多尔币的流通量只占到整个经济体的货币量的万分之零点三不到。得不到民众使用的厄瓜多尔币在2018年4月份宣告停止运行。
委内瑞拉在2018年2月宣布发售“石油币”，石油币的价值与油价挂钩，发行参考价60美元，发行量为1亿。委内瑞拉政府希望石油币能够帮助委内瑞拉完成经济转型，缓解国内严重的通货膨胀。委内瑞拉政府宣称通过石油币募集了60亿美元，然而关于石油币的公开信息却少之又少，也没有在公开市场上交易。石油币甚至被很多人定性为一次国家级的资金骗局。
央行货币的数字化有助于优化央行货币支付功能，提高央行货币地位和货币政策有效性。央行数字货币可以成为一种计息资产，满足持有者对安全资产的储备需求，也可成为银行存款利率的下限。还可成为新的货币政策工具。同时，央行可通过调整央行数字货币利率，影响银行存贷款利率，同时有助于打破零利率下限。从经济学的角度来看，主要解决的问题有三个。消除现金非法交易和洗钱活动，实行负利率成为可能，直升机撒钱成为可能。
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中央银行数字货币——CBDC（Central bank digital currencies）。
英国央行英格兰银行在其关于CBDC的研究报告中给出这样的定义：中央银行数字货币是中央银行货币的电子形式，家庭和企业都可以使用它来进行付款和储值。
中国版CBDC被描述为，数字人民币，是由人民银行发行，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和法偿性的可控匿名的支付工具。
国际清算中心（BIS）与支付和市场基础设施委员会（CPMI）两个权威国际组织联手在2018年和2019年对全球60多家中央银行进行了两次问卷调查。问卷调查内容包括各国央行在数字货币上的工作进展、研究数字货币的动机以及发行数字货币的可能性。70%的央行都表示正在参与（或将要参与）数字货币的研究。
原标题：法定性与数字性成为央行数字货币核心特性，货币供应量，利率是经济周期关键因素
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