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  • 优财网:央行出手遏制人民币汇率过快上涨丨第一财经研究院人民币指数周报

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:64
  • 更新时间:2017-09-13 21:15
  • 原标题:央行出手遏制人民币汇率过快上涨丨第一财经研究院人民币指数周报

    原标题:央行出手遏制人民币汇率过快上涨丨第一财经研究院人民币指数周报

    作者:阚明昉 黄慧红/第一财经研究院研究员

    导语

    截至9月8日,第一财经研究院名义有效汇率指数(NEER)和实际有效汇率指数(REER)继续上涨。其中NEER周内小幅上涨0.73%,收于93.84;REER周内大幅上涨0.86%,收于104.29点。

    上周,美联储副主席费希尔辞职、飓风造成巨额经济损失等因素共同抑制了美国12月加息概率;欧央行、澳洲联储、瑞典央行按兵不动,加拿大再度宣布加息;中国央行调整外汇风险准备金率至零,并取消境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金,意味着当局希望人民币汇率在处于合理均衡水平的区间内上下浮动,单边的快速升值和贬值都不是合意的现象。

    汇率市场纪要

    继上周朝鲜发射导弹飞越日本上空之后,9月3日,朝鲜进行了第六次核试验,引爆了一枚氢弹。次日,伦敦金高开,盘中摸高至近一年以来的高位1339美元/盎司,日元对美元走高,美元下跌。

    美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)于6日向总统特朗普和白宫递交辞呈,称因“个人原因”,有意下月(今年10月13日左右)卸下美联储副主席和联储理事职务。费希尔支持“缩表”,是金融监管的坚定支持者。媒体称,费希尔的离职为特朗普再造美联储领导层留下了空间。

    此前,美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)于5日表示,当前美国通胀水平远低于目标,美联储在对通胀回升重拾信心之前,对进一步加息应保持谨慎。她还暗示准备开始“缩表”,称缩表计划必须是“自动”的,除非发生重大逆向变化。

    加之 “哈维”、“艾尔玛”两大超级飓风接连登陆美国,给当地经济造成严重损失。在经济增速放缓的预期下,美联储12月加息难度增加(图1)。

    图1 美联储12月加息难度增加

    来源: Bloomberg、第一财经研究院

    其它央行方面,5日澳洲联储公布最新一期利率决议,维持现有1.5%利率水平不变;7日欧洲央行公布利率决议,维持三大利率不变,同时维持月度购债计划600亿欧元不变;7日瑞典央行发布最新一期利率决议,维持基准利率为-0.5%不变,并指出货币政策仍需维持扩张性,预计到2018年中期之前不会加息,并强调必要时可准备更多的宽松政策。

    当然,意外也从会不缺席。6日加拿大央行公布利率决议,宣布加息25个基点至1%。加拿大央行称近期经济表现强于预期,虽然通胀仍然低于2%,但已经很大程度上处于预料之中。当日加元对美元大涨1.06%。

    除此之外,据报道,委内瑞拉总统马杜罗(Nicolas Maduro)7日宣布,官方汇率机制从下周开始将使用人民币等一篮子货币,弃用美元。此前,美国宣布对该国实施新一轮金融制裁。

    央行出手遏制汇率过快上涨

    中国人民银行近日连发两份通知:自9月11日起,境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率自20%下调为零;同时,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。

    外汇风险准备金的征收始于“8·11”汇改,旨在加大交易员做空人民币的成本;而境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金的执行始于2016年1月,意在减少进入香港离岸人民币市场的人民币资金,由于通常海外投资者做空人民币需要借入大量离岸人民币,此举能遏制做空人民币。

    总之,被取消的措施都是抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为,市场认为这些措施是央行出手遏制汇率过快上涨。央行金融研究所所长孙国峰表示,此次调整是考虑到当前市场环境已发生较大变化进行的必要调整,前期的逆周期宏观审慎管理措施相应回归中性。

    中国央行的上述行为或暗示着,当局希望人民币汇率在处于合理均衡水平的区间内上下浮动,单边的快速升值和贬值都不是合意的现象。

    离岸在岸市场均看涨人民币对美元汇率

    周内美元指数下跌1.25%,人民币对美元中间价上涨1.35%(图2)。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度(图3)、在岸人民币对美元交易量(图4)、离岸在岸人民币价差(图5)、离岸Hibor(图6)的监测发现,周内离岸在岸市场均看涨人民币对美元汇率。

    图2 周内人民币对美元中间价上涨美元指数下跌

    来源:Bloomberg、第一财经研究院

    图3 周内离岸在岸市场均看涨人民币对美元汇率

    来源:Bloomberg、第一财经研究院

    图4 周内CFETS美元对人民币即期总交易量较上周下跌

    来源:Bloomberg、第一财经研究院

    图5 周内在岸离岸人民币汇差倒挂

    来源:Bloomberg、第一财经研究院

    图6 周内隔夜Hibor与1周Hibor周内处于正常区间

    来源:Wind、第一财经研究院

    2017年9月1日—9月8日第一财经研究院指数

    截至9月8日,第一财经研究院名义有效汇率指数(NEER)和实际有效汇率指数(REER)继续上涨。其中NEER周内小幅上涨0.73%,收于93.84;REER周内大幅上涨0.86%,收于104.29点(图7)。

    图7 第一财经研究院NEER与第一财经研究院REER走势(截至2017年9月8日)

    来源:Wind、第一财经研究院

    由于加元的强势上涨,周内人民币对加元贬值1.36%,除此之外对其它货币全线上涨。其中,人民币对韩元升值1.69%,对美元升值1.35%(图8)。

    图8 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化(2017年9月1日-9月8日)

    来源:Wind、第一财经研究院

    人民币对美元、韩元、欧元等货币升值是第一财经研究院NEER指数和REER指数继续上涨的主要原因(图9、10)。

    图9 成分货币对第一财经研究院NEER指数的贡献度(2017年9月1日-9月8日)

    来源:Wind、第一财经研究院

    图10 成分货币对第一财经研究院REER指数的贡献度(2017年9月1日-9月8日)

    来源:Wind、第一财经研究院

    注解

    [1] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子,旨在以美元指数作为蓝本,为投资者提供指数标的。

    [2] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子,同时去除通胀影响,反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。返回搜狐,查看更多

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