优财官方网站
  • 优财资讯
  • 金融时事
  • 数据时讯
  • 风险管控
  • 资金管理
  • 政策解读
  • 优财视频
  • 地震数据
  • 居民食品
  • 优财财经日历
  • 汽油柴油报价
  • 综合数据
  • 黄金行情
  • 白银行情
  • 有色金属
  • 信用评级
  • 回购利率
  • 股市指数
  • 航运指数
  • 矿石指数
  • 全球公债报价
  • 国际钢铁指数
  • 市场行情
  • Libor查询
  • Hibor查询
  • Sibor查询
  • Shibor查询
  • Euribor查询
  • Tibor查询
  • Nibor查询
  • Chibor查询
  • 人民币汇率
  • 宏观经济
  • 价格指数
  • 景气指数
  • 国民经济
  • 居民收入
  • 金融信息
  • 国家财政
  • 行业信息
  • 对外贸易
  • 人民币指数
  • 离岸人民币
  • 实时行情
  • 外汇牌价
  • 期货行情
  • 优财外汇行情
  • 贵金属账户行情
  • 债券交易指数
  • 动力煤指数
  • 大宗商品指数
  • 长三角贴现指数
  • 优财专区
  • 优西加权指数
  • 优财基金
  • 优财信托
  • 优财保险
  • 优财银行理财
  • 优财银行信用卡
  • 优财P2P平台索引
  • 优财债券中心
  • 人民币汇率:
    白银现货:
  • 优财网:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:56
  • 更新时间:2017-09-13 21:16
  • 原标题:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析 | 教授观点

    原标题:优财网:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析

    原标题:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析 | 教授观点

    周皓

    清华大学五道口金融学院副院长、紫光金融学讲席教授

    摘要

    本文为周皓教授在美联储工作时所写工作论文“Variance Risk Premia,Asset Predictability Puzzles, and Macroeconomic Uncertainty”(《方差风险溢价、资产可预测性难题及宏观经济不确定性》)的观点综述。在此篇工作论文基础上,周皓教授受Annual Review of Financial Economics(《金融经济学年度评论》)期刊邀请,为该领域的重要文献作综述评论。

    Annual Review of Financial Economics(《金融经济学年度评论》)为经济学家对金融经济学中最重要的理论、实证和实验发展提供全面性、前瞻性及批判性评论的期刊,内容涵盖资本市场、公司金融、金融机构、市场微观结构以及行为和实验领域金融。

    资产收益率的可预测性一直是学术研究的热点,各类资产市场上均存在有效的预测指标。如股票市场上有效预测指标有价格盈利比率(P/E Ratio),利率债市场上有效预测指标有远期利率(Forward Rate),外汇市场上有效预测指标有两国之间的利差(Interest Differential),信用债市场上有效预测指标有短期利率(Short Rate)等。不同于上述一阶指标只在单一资产市场中存在预测性,方差风险溢价(Variance Risk Premia)作为高阶指标代表,在上述各资产市场中均具有良好的预测性。即便加入上述一阶指标作为控制变量,方差风险溢价依然保持较强的显著性。

    2017年,清华大学五道口金融学院副院长、紫光金融学讲席教授周皓接受Annual Review of Financial Economics(《金融经济学年度评论》)期刊的邀请,为方差风险溢价领域的研究现状进行回顾,并对未来的研究方向进行展望。

    近年来,投资者对收益率的高阶数字特征日益关注,特别是对波动率风险或方差风险更为重视。在需求增多的背景下,相应衍生出了很多波动率产品,其中最为著名的高阶矩产品便是VIX指数(又称“恐慌指数”,由芝加哥期权期货交易所(CBOE)在1993年开始编制),它度量了隐含方差的大小。在数值上,隐含方差(Implied Variance)与已实现方差(Realized Variance)的期望值之差便是方差风险溢价,它度量了方差在两种概率测度下的溢价水平。其中,隐含方差是利用大量到期期限在一个月左右的虚值欧式看涨看跌期权,通过无模型方法计算得出的,是关于未来一个月方差的预期指标。已实现方差则是利用高频数据计算而得的指标。

    在实证检验中,方差风险溢价在股票、利率债、外汇和信用债市场中均具有显著的预测作用,其预测效果在短期数月内达到顶峰,随着时间区间的拉长,其预测能力逐渐衰减。研究发现在各大类资产类别中,该指标与其它常见指标(价格盈利比率(P/E Ratio)、远期利率(Forward Rate)、两国之间的利差(Interest Differential)、短期利率(Short Rate))对资产收益率的预测性互为补充,它有效度量了短期内宏观经济的不确定性。

    在理论建模中,该文以长期风险模型(Long Run Risk Model)为基础,通过引入高阶的尾部风险(Volatility-of-Volatility)状态变量,与长期风险模型中的长期风险项互为补充。模型校准结果显示,该指标在理论模型中对资产收益率也具有显著的预测作用。

    周皓教授表示,该研究数据样本最早取自美国,但是结论正在被验证适用于全球主要股票、利率债、外汇及信用债市场。隐含波动率主要是从期权数据中推导而出,需要大量交投活跃的期权合约数据。然而,波动率产品在中国推出时间较晚,2015年才有了第一份股指期权合约。在中国期权交易数据日益丰富后,上海证券交易所推出了中国版的“恐慌指数”(iVIX),在此基础上便可以计算出上证50 ETF期权中所隐含的方差及方差风险溢价,进而可验证方差风险溢价指标在中国资产市场上的短期预测效果。

    参考文献:

    Zhou, Hao, 2009, Variance risk premia, asset predictability puzzles, and macroeconomic uncertainty, Working paper.

    本文由沙楠博士整理编辑。返回搜狐,查看更多 责任编辑:

    原标题:优财网:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析

    感谢您对 优财网 的支持

    优财网:周皓:方差风险溢价在各类资产市场中的短期预测效果分析 声明:优财网所提供的信息仅供参考!若有疑议请发送邮件到lnddygya3@tom.com,我们将在2个工作日内审核处理。

      
    我要评论
  •  验证码:
  • 天弘基金发布的余额宝“限购”了?货币基金春节期间受热捧
  • 重塑保险监管让其长上“牙齿”,保监会将从四个方面重塑保险监管系统
  • 原油市场再平衡加速实现,OPEC多方提振原油价格持续上涨
  • 150亿美元,以色列向埃及出口640亿立方米天然气大单
  • 美元指数上涨0.45%至89.66!美元指数强劲反弹是利好是利空?
  • “石油币”将成为委内瑞拉本国的主要数字货币,减轻通货膨胀的压力
  • 引发中美贸易战的导火索已初现端倪,美国对进口钢铝征重税打击中国
  • 11.76万亿元人民币,私募基金规模提升,保本型银行理财将退出市场
  • 收购芝加哥交易所的相关事宜恐被搁置,美国证交会否决中资财团收购
  • 2018年对金融市场的大趋势推演报告出炉,你能看懂多少?
  • Libor 查询
  • 2018-02-21  
  • 美元
  • 欧元
  • 英镑
  • 日元
  • 瑞郎
  • 加元
  • 澳元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.44286
  • 1周期
  • -0.42200
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.40329
  • 2个月
  • -0.38857
  • 3个月
  • -0.38443
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.32243
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.25900
  • Libor 欧元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.02800
  • 1周期
  • -0.03174
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.04067
  • 2个月
  • -0.07367
  • 3个月
  • -0.07067
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.00483
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • 0.09483
  • Libor 日元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.78380
  • 1周期
  • -0.80300
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.79615
  • 2个月
  • -0.76860
  • 3个月
  • -0.74560
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.66340
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.53340
  • Libor 瑞郎 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 1.04000
  • 1周期
  • 1.04200
  • 2周期
  • 1.04400
  • 1个月
  • 1.05200
  • 2个月
  • 1.12300
  • 3个月
  • 1.17350
  • 4个月
  • 1.25200
  • 5个月
  • 1.32400
  • 6个月
  • 1.38500
  • 7个月
  • 1.44950
  • 8个月
  • 1.51950
  • 9个月
  • 1.58500
  • 10个月
  • 1.64150
  • 11个月
  • 1.72100
  • 12个月
  • 1.78650
  • Libor 加元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.75600
  • 1周期
  • 2.78400
  • 2周期
  • 2.80600
  • 1个月
  • 2.86500
  • 2个月
  • 2.90700
  • 3个月
  • 2.95700
  • 4个月
  • 2.99000
  • 5个月
  • 3.02500
  • 6个月
  • 3.05800
  • 7个月
  • 3.09400
  • 8个月
  • 3.14800
  • 9个月
  • 3.18900
  • 10个月
  • 3.22800
  • 11个月
  • 3.29000
  • 12个月
  • 3.33800
  • Libor 澳元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 人民币汇率中间价
  • 2018-02-23  
  • Shibor 查询
  • 2018-02-23  
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.63100
  • 1周期
  • 2.89100
  • 2周期
  • 3.85500
  • 1个月
  • 4.06660
  • 3个月
  • 4.70540
  • 6个月
  • 4.72680
  • 9个月
  • 4.72810
  • 1年期
  • 4.74340
  • Shibor 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • Sibor 查询
  • 2018-02-15  
  • Sibor 美元
  • Sibor 新加坡元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 1.01232
  • 2个月
  • 0.00000
  • 3个月
  • 1.12967
  • 6个月
  • 1.33918
  • 9个月
  • 0.00000
  • 12个月
  • 1.46968
  • Sibor 美元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 0.15200
  • 2个月
  • 0.19275
  • 3个月
  • 0.23260
  • 6个月
  • 0.32640
  • 9个月
  • 0.46750
  • 12个月
  • 0.55190
  • Sibor 新加坡元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 股市指数
  • 2018-02-23  
  • 商品名称
  • 最新价(C)
  • 涨跌(Chg)
  • 恒生指数
  • 31330.87
  • 365.19
  • 日经225
  • 21778.50
  • 42.06
  • 道琼斯
  • 24962.48
  • 164.70
  • 纳斯达克
  • 7210.09
  • -8.14
  • 德国DAX30
  • 12461.91
  • -8.58
  • 法国CAC40
  • 5309.23
  • 7.06
  • 股市指数 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 期货行情
  • 2018-02-23 16时  
  • 期货名称
  • 最新价格
  • 开盘价格
  • 涨跌额
  • 玻璃1812
  • 1476
  • 1461
  • 15
  • 锰硅1809
  • 7664
  • 7580
  • 84
  • 强麦1805
  • 2635
  • 2590
  • 45
  • 玻璃1805
  • 1488
  • 1452
  • 36
  • 焦炭伟天
  • 1501
  • 1416
  • 85
  • 硅铁1901
  • 6538
  • 6496
  • 42
  • 玻璃1803
  • 1535
  • 1468
  • 67
  • 菜籽油1803
  • 6290
  • 6290
  • 0
  • 菜籽油1807
  • 6498
  • 6402
  • 96
  • 硅铁1809
  • 6600
  • 6590
  • 10
  • 期货行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 今日黄金行情
  • 2018-02-23  
  • 合约名称
  • 开盘价
  • 收盘价
  • 涨跌额
  • Au100g
  • 272.10
  • 271.48
  • 0.15
  • Au9995
  • 271.60
  • 271.51
  • 0.19
  • Au9999
  • 272.45
  • 271.96
  • 0.60
  • Pt9995
  • 218.43
  • 218.28
  • 1.27
  • iAu9999
  • 271.15
  • 270.82
  • 0.64
  • Ag(T+D)
  • 3602.00
  • 3620.00
  • 17.00
  • Au(T+D)
  • 271.24
  • 271.80
  • 0.58
  • Au(T+N1)
  • 274.20
  • 274.60
  • 0.70
  • Au(T+N2)
  • 278.35
  • 279.15
  • 1.00
  • mAu(T+D)
  • 271.88
  • 271.88
  • 0.58
  • 黄金 行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 白银现货行情
  • 2016-03-10  
  • 计价方式
  • 买入价格
  • 卖出价格
  • 浮动价格
  • 美元/盎司
  • 15.27
  • 15.37
  • -0.01
  • 人民币/克
  • 3.19
  • 3.21
  • 0.00
  • 白银现货 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 汽油柴油
  • 2018-02-23 10时  
  • 城市名称
  • 90号
  • 93号
  • 97号
  • 0号
  • 北京
  • 6.46
  • 6.90
  • 7.34
  • 6.56
  • 重庆
  • 6.59
  • 6.97
  • 7.36
  • 6.59
  • 上海
  • 6.53
  • 7.00
  • 7.45
  • 6.63
  • 天津
  • 6.39
  • 6.89
  • 7.28
  • 6.51
  • 辽宁
  • 5.52
  • 6.95
  • 7.42
  • 6.35
  • 四川
  • 6.57
  • 7.01
  • 7.56
  • 6.70
  • 西藏
  • 7.28
  • 7.72
  • 8.15
  • 7.01
  • 黑龙江
  • 5.70
  • 5.78
  • 6.20
  • 5.16
  • 汽油柴油 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 优财网官方微博
  • 关于我们
  • 联系方式
  • 网站地图
  • 优财金融字典
  • 中国产权交易机构
  • 优财金融数据合作
  • 优财金融信息官网
  •  
    微信公众号   新浪微博 
    资料整理:LNDDYGYA3@TOM.COM 运维总监:LNDDYGYA2@TOM.COM 腾讯QQ:569887899
    联系电话:13916480034 Powered by 上海瀚投金融信息服务有限公司 版权所有
    ICP备案号码:[沪ICP备12020678号-3] 公安备案号码:[21060202000027
    Copyright 2008-2020 HW-PCS.ORG, All Rights Reserved.
     
    WAP3移动端  WAP1移动端