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  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财网
  • 人气指数:164
  • 更新时间:2017-10-08 20:12
  • 10月8日,在中国这个国庆长假期间,海外市场并不平静。不同于过去两年的美股恐慌抛售、英镑闪崩,这次好消息居多——美国税改预期升温,美股连涨一周,美国失业率持续下降,支持去金融监管的前私募大佬夸尔斯(Randal Quarles)正式被美国参议院任命美联储理事,下一任美联储主席的人选也不断浮出水面。

      10月8日,在中国这个国庆长假期间,海外市场并不平静。不同于过去两年的美股恐慌抛售、英镑闪崩,这次好消息居多——美国税改预期升温,美股连涨一周,美国失业率持续下降,支持去金融监管的前私募大佬夸尔斯(Randal Quarles)正式被美国参议院任命美联储理事,下一任美联储主席的人选也不断浮出水面。

      在此次美股狂欢之前,实则经历了一轮回调。9月的最后一周,美股和全球股市普遍承压,投资者避险情绪较为明显。同时,美国科技股遭抛售打压纳指,9月末美股三大股指一度集体下挫。9月26日盘中,股票代码首字母合称FANG的脸书(Facebook)、亚马逊(Amazon)、奈飞(Netflix)和谷歌母公司Alphabet股价创将近四个月最大跌幅。Facebook跌幅超过4%,创去年11月以来最大日内跌幅;苹果iPhone X量产推迟几成定局,股价延续此前跌势。

      在组织形式上,美联储采用的是联邦政府机构加非营利性机构的双重组织结构,从而避免了货币政策完全集中在联邦政府手里。美联储把12个联邦储备银行设立成非营利机构而非政府机构的一个初衷就是希望制定货币政策时能同时考虑政府和私营部门的声音。虽然位于华盛顿的联邦储备局是美国联邦政府的一部分,但12家联邦储备银行不属于联邦政府机构,而是非营利性私营组织。但需要强调,联邦储备银行不同于一般的私营组织。联邦储备银行并不以营利为目的,而与联邦储备局一起承担美国中央银行的公共职能。

      不过,从9月27日开始,这一局势就已经逆转,美股的涨势也一直贯穿中国的国庆假日期间,美国的税改预期被认为是股市狂欢的主要原因。当日,白宫和共和党参众两院筹款和金融委员会公布了市场期待已久的税改框架,市场对此反应积极,纳斯达克和标普500指数分别上涨1.2%和0.4%,金融和科技股领涨;同时美元指数站上93。

      税改主要细节包括:在企业法定税率上,框架建议从当前的35%削减至20%(高于此前的15%,更符合实际);个税方面,从7档简化为3档,分别为10%、25%和35%;提升家庭免税起点至24000美元,个人12000美元;对于跨国公司汇回海外存留利润,将征收一次性的较低税率,但具体细节尚未公布;取消遗产税(原先最高为40%)等等。

      部分板块可能相对更为受益:高有效税率板块,例如能源、食品零售、电信服务、零售、多元金融、以及公用事业等板块2010年以来的有效税率中值均高30%以上;海外存留利润和现金较多的板块和个股(科技),汇回资金后用于股票回购或派发股息、进而对股价有一定的推动作用。

      以美国为例,“税改为矛,经济为盾”是最贴切的描述。一些较为主流的机构预计,即使没有特朗普的一系列刺激政策,凭借美国经济自身的动能,此轮经济扩张周期也能持续到2019年。“即使不看特朗普,也别低估了美国经济。”摩根资产管理多元资产管理团队基金经理高礼行(Leon Goldfeld)此前对第一财经记者表示,“尽管美股估值恢复到较高水平,但就历史来看,只要不出现严重经济减速,美股不太可能出现持续一年的下挫,短期回调另当别论。当前美国经济稳步复苏,未来12个月大概率不会出现熊市。”

      10月6日,美国劳工部公布了2017年9月非农就业报告。具体来看,9月新增就业意外下降3.3万人,为2010年9月以来首个月度下降;这一数据不仅低于市场一致预期的8万人,也低于8月份修正后的16.9万人(初值为15.6万)。不过,市场反应却是乐观的,因为新增就业在很大程度受飓风扰动而意外降低的,而9月的其他数据则明显超预期向好。例如,在劳动参与率回升的背景下(9月63.1% vs. 8月62.9%),9月失业率依然从8月的4.4%降至4.2%的2001年以来低位。此外,薪资水平增速也明显好于预期,9月环比增长0.5%,好于预期的0.3%和8月的0.1%;同比增速为2.9%,也明显好于预期和8月的2.6%。

      沃什在2006-2011年担任美联储理事,也是最年轻的美联储官员,当时仅36岁。再早前,沃什任职于摩根士丹利。然而,沃什在经济学方面的经验、家庭和政治背景都成了各界质疑的因素。

      在政治方面,沃什的妻子是Jane Lauder,也就是化妆品巨头雅诗兰黛的继承人,其父亲是共和党主要的捐赠人,也是特朗普50多年的好伙伴。

      而在履历方面,沃什获得斯坦佛大学公共政策学士学位,并获得哈佛法学博士学位。然而,他在经济学方面的学术造诣却并不深。更有外媒指出,沃什2009-2011年期间,始终公开表示担心QE可能导致通胀超调,但当时通胀仍然显著低于美联储2%的目标。各界认为,他的判断可能会导致政策制定失误。

      虽然沃什没有公开指责过前美联储主席伯南克的QE政策,但他会时常口头警告风险。“我对于资产购买计划并不是很乐观,我不认为QE会对实体经济产生持久的有利影响,”他在2010年11月时曾如此表示。当时美联储正准备开始三轮QE的第二轮,“扩大美联储资产负债表不是一个免费的午餐。”他警告称,“一定要紧密观测潜藏的巨大风险,如果近期美元弱势,商品价格上涨,并且传递至最终价格,那么美联储的价格稳定目标可能就无法实现。这样的话,即使失业率还很高,美联储也不得不需要考虑改变其政策路径(意味提前收紧)。”

      幸好上述状况并没有发生。尽管不乏观点认为,QE扭曲了金融市场 价格,但是如今经济学家多数认为,在财政政策无所作为的时候,美联储宽松的货币政策无可厚非,而且是非常必要的。事实上,如今美国薪资增速仍未显著上升,通胀持续低于2%的政策目标,这意味着美联储需要重新审视加息的节奏。

      不过,一切尚无定数。现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)和沃什目前是竞争下任美联储主席的佼佼者,而美国财长姆努钦更青睐鲍威尔。Politico传出上述消息后,北京时间10月3日23点15分左右,10年期美国国债收益率跌至2.326%,刷新日内低值。

      和沃什相比,现年64岁的鲍威尔货币政策经验更为丰富。他在老布什政府时期就负责银行监管、国债和其他央行相关领域。鲍威尔是美联储理事中唯一的共和党人,他的货币政策属于中间派,今年4月接管了前理事Daniel Tarullo 辞职后的华尔街监管工作。,鲍威尔对货币和经济学的看法令业界信服,如果是他任下的美联储将与耶伦时期区别不大,会提供更好的政策连贯性。

      美国所有吸收储户存款的金融机构在美联储都有一个储备金账户(Re-serve Account)。这些金融机构除了美联储的会员银行外,还包括信用社(Credit Union)、存贷款协会(Sav-ings and Loan Association)、外国银行在美国的分支机构等。美联储要求所有在美国吸收储户存款的金融机构都必须存一部分资金在美联储应付储户突然的提款需要。这个资金账户被称为储备金账户。根据美联储的要求,每个机构的储备金账户余额不能低于它所吸纳的短期存款的一定比例。这个比例被称为储备金率或存款准备金率(Reserve Requirement Ratio)。

      如果某个金融机构的储备金低于要求,必须想办法筹集资金补足。相反,如果储备金高于美联储要求,多余的部分被称为超额储备金,可以随时取走。正常情况下,储备金不足的银行可以向有超额储备金的银行短期贷款,补足储备金。市场上这种金融机构间为满足储备金要求而进行的短期贷款利率被称为联邦基金利率。

      优财金融网(UCAI123.COM)为您延伸阅读:

      美国联邦储备系统(The Federal Reserve System),简称为美联储(Federal Reserve),负责履行美国的中央银行的职责。这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve Act)于1913年12月23日成立的。美联储的核心管理机构是美国联邦储备委员会。

      联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。珍妮特·耶伦为现任美联储最高长官(美国联邦储备委员会主席)。作为美国的中央银行,美联储从美国国会获得权力,行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。

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