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  • 优财网:多因素诱发汇率风险,新兴市场内劲可期

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:501
  • 更新时间:2018-09-18 22:05
  • 本报记者 张丽敏

    原标题:优财网:多因素诱发汇率风险,新兴市场内劲可期

      本报记者 张丽敏

      本月土耳其里拉的一次暴跌引发了一波恐慌行情,拖累许多新兴市场货币短期内大幅下跌。对此,接受中国经济时报记者采访的专家认为,今年以来随着美元走强,许多新兴市场国家货币出现了较大幅度贬值,这次里拉暴跌进而拖累新兴市场的原因之一也来自于美元走强,此外还与新兴市场的内在经济结构有关,让游资和热钱炒作新兴市场有机可乘。

      可乘之机

      美国接连发起的贸易保护措施,引发了全球经济的不确定性,所以当土耳其里拉出现暴跌时,恐慌情绪会比以往来得迅速且辐射范围更大。据媒体报道,里拉崩盘跌幅超过10%不久之后,其他新兴市场货币如巴西雷亚尔、南非兰特、俄罗斯卢布也均出现急剧大跌迹象,就连欧元都受到拖累跌破1.15重要关口。

      国务院发展研究中心金融研究所助理研究员王洋接受中国经济时报记者采访时表示,此次风险是外在冲击因素叠加内在的原因造成的。外在,今年4月以来,受惠于美联储加息以及美国经济基本面改善,美元指数趋势走高,同期带动土耳其里拉大幅贬值,且土耳其与美国的关系恶化也是外在冲击因素之一,这包括政治、外贸等方面的恶化。

      “土耳其自身经济的脆弱也是引发此次风险的重要原因。”王洋说,其实土耳其里拉最近几年都出现了贬值,一方面是因其高速增长带来的,土耳其的高速增长很大部分是靠投资拉动,而投资源自银行的信用扩张,如此一来货币就会出现贬值,还会带来通货膨胀,进而让货币对外时遭遇贬值压力。

      另一方面,土耳其的外债很高,外债主要以美元计价,美元升值就会给其带来很大压力,也会引发贬值。而从这两方面也可以看出土耳其经济和金融都很脆弱,所以美元持续走强,里拉就会不断下跌。

      中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受中国经济时报记者采访时则认为,爆发的原因与国际游资和热钱的炒作有关。贸易主要涉及到商品、资源、农场品的价格,但这些东西和生产因素和资料有关,重税对其价格影响不是很清晰,再加上美国的贸易制裁带来的经济影响也不确定,所以短期的游资转向了短期的货币基金市场来炒作新兴市场货币。

      同时,她指出,部分新兴国家受恐慌情绪影响,还是在于它们产业结构缺少重心,相对的经济实力也不是很强,而经济周期处在下行期,这就给了游资和热钱更多炒作这些国家货币的理由,所以导致了诸多新兴市场国家货币贬值的出现,但这个贬值不是共同出现,而是梯队式推进。这样就更显示游资攻击的目标和其想要短期获利的目的。

      且行且看

      随着新兴市场汇率的一连串波动,不免让很多人开始担忧是否具有引发全球金融危机的可能性,因为前几次全球金融危机的引发缘由不乏和这次风险有相似之处,难免引发这样的猜想。

      对此,谭雅玲表示,现在风险论和风险的概率要重新去界定。“我认为,定义成为风险是看它是否会对一个国家的经济造成致命的打击,会使国家的经济完全瓦解,甚至是国家的地位完全丧失。而2008年那次,是由美国引发牵扯到了欧洲,但只是美国的经济实力有所下降,经济地位并未改变。所以说这次暴跌引发的风险能否称为全球金融危机还需要看当下的风险论如何定义。”

      另外,谭雅玲认为,衡量暴跌引发全球金融危机几率应该看判断风险的指标如何设定。“以前股市暴跌20%,牛市变熊市就可以称为风险来了,可如今用这个标准去界定,很难说是风险了。美国股市一天就能跌10%,石油价格一周就能跌12%或者15%,现在市场概念叫流动性过剩,一旦发生了流动性过剩再去参考这些指标很难说明已经达到了风险。”

      “现在还看不到这么大的一个风险。”王洋给出的判断更为直接,他认为,原因有两方面:其一,土耳其在世界经济中占比较小,影响就不会太大;其二,土耳其与其他国家的经济密切程度有限,比如对外投资更多也是外国在土耳其的投资。

      “今年以来美国进一步退出量化宽松政策,很多和美元关联性比较强的新兴国家的货币都出现了贬值,其实贬值的原因还在于这些国家的经济结构存在问题,有的债务率比较高,有的通胀率比较高,所以总体上都出现了货币贬值,新兴市场的风险在今年相对而言肯定是增大了。”王洋补充道。

      应对提升

      在谭雅玲看来,新兴市场应对全球金融危机的能力有所提升。首先,外汇储备比过去多了,1997发生亚洲金融危机时,这些国家无法抵抗的一个原因在于他们没有外汇储备或者外汇储备特别贫乏,对比那时,据国际货币基金组织统计,发展中国家和新兴市场国家的外汇储备增量很大,增长非常快。其次,这些国家对于应对风险的概念和常识的能力比过去强了,所以预警能力有明显提升。第三,地区合作和国家合作在加强,新兴市场作为一个整体概念被提及,因此联手或者合作会不断加强,特别是和美国或者跟西方国家关系比较紧张的时候,可能会联手来对抗。

      她指出,新兴国家能否应对全球金融危机的爆发还取决于美国如何权衡利益和发达国家稳定恐慌的能力。阿根廷的问题持续多年,其实跟美国背后的支持和扶持因素还是有很大关系,如果阿根廷一旦发生大型风险,整体拉美市场都会受影响,而美国和拉美市场关系紧密,很难不受连累。同理于新兴市场,美国的利益驱使直接影响新兴国家的应对能力。

      “世界经济和国际贸易都处在相对良好的发展状态,因此,对于恐慌性,长期来看发达国家稳住资金缓解恐慌的能力更强,此时发展中国家将面临的困难更大,会不会失控很难说。”谭雅玲说,叠加多个因素,新兴国家能否抵御新一次全球金融危机的到来,还需要再观察才能下结论。

      而王洋的分析表明,应对能力需要区别看待,对于已经出现了货币贬值的这些国家肯定相对而言比较弱,他们需要检讨自己的经济结构,尤其是在美国逐步收紧货币、发起贸易保护的当下。

      “中国则不一样。”王洋提出,尽管中国经济增长也存在依赖基建投资的问题,但中国的融资主要来源于内部,因此受美元影响有限,此外,中国的发展水平和其他新兴国家不一样,中国有比较成熟的、完整的制造产业体系,这些国家往往没有,他们的经济增长都是依靠一些短期利好,而中国增长有内需这种可持续的动力在支撑。

      王洋也认为,中美贸易摩擦对于中国的影响较为明显,尤其是给短期的金融市场带来了很大冲击,因此中国作为第二大经济体的新兴国家,更多地应该注意在整个世界格局变化之中如何应对,不仅局限于应对新兴市场出现的风险。

      

    (责任编辑:岳权利 HN152)

    原标题:优财网:多因素诱发汇率风险,新兴市场内劲可期

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