优财官方网站
  • 优财资讯
  • 金融时事
  • 数据时讯
  • 风险管控
  • 资金管理
  • 政策解读
  • 优财视频
  • 地震数据
  • 居民食品
  • 优财财经日历
  • 汽油柴油报价
  • 综合数据
  • 黄金行情
  • 白银行情
  • 有色金属
  • 信用评级
  • 回购利率
  • 股市指数
  • 航运指数
  • 矿石指数
  • 全球公债报价
  • 国际钢铁指数
  • 市场行情
  • Libor查询
  • Hibor查询
  • Sibor查询
  • Shibor查询
  • Euribor查询
  • Tibor查询
  • Nibor查询
  • Chibor查询
  • 人民币汇率
  • 宏观经济
  • 价格指数
  • 景气指数
  • 国民经济
  • 居民收入
  • 金融信息
  • 国家财政
  • 行业信息
  • 对外贸易
  • 人民币指数
  • 离岸人民币
  • 实时行情
  • 外汇牌价
  • 期货行情
  • 优财外汇行情
  • 贵金属账户行情
  • 债券交易指数
  • 动力煤指数
  • 大宗商品指数
  • 长三角贴现指数
  • 优财专区
  • 优西加权指数
  • 优财基金
  • 优财信托
  • 优财保险
  • 优财银行理财
  • 优财银行信用卡
  • 优财P2P平台索引
  • 优财债券中心
  • 人民币汇率:
    白银现货:
  • 优财网:是时候再聊聊这个价值投资模型了

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:78
  • 更新时间:2018-10-20 08:05
  • 明远之道

    原标题:优财网:是时候再聊聊这个价值投资模型了

      明远之道

      对于价值投资者来说,他们只需要不停地理解这个社会、理解资本市场,从而不停地选择更好、更便宜的投资标的。

      陈嘉禾

      今年以来,随着中美贸易摩擦不断升级,资本市场出现大幅波动,市场主要指数的跌幅都在20%到35%之间,很多小公司的跌幅甚至更大。全年至今(10月19日),沪深300指数下跌22.2%,上证综指下跌22.9%,深证成份指数下跌33.1%,中小板综合指数和创业板综合指数则分别下跌了34.7%和28.7%。

      在这样的市场环境下,投资者开始言必谈贸易战和国际形势,似乎不看这个就做不了投资。而许多分析和研究也为了顺应投资者的心理,大谈特谈此类话题。一时间,似乎人人都是贸易战和国际形势的专家,似乎不谈这些,根本就做不了投资。

      其实,对于价值投资来说,宏观上的形势永远只是投资的一部分。更多的工作,来自于不断寻找更好、更便宜的投资标的,然后以长期持有的态度面对他们(长期持有的态度不完全等于长期持有,这点需要注意)。而今年的市场,就给了我们一个很好的例子,那就是在大环境不利的情况下,投资者仍然可以通过价值投资的行为,为自己避免很大一部分亏损。

      在之前的文章中,我曾经聊过一个简单的模型,就是让投资者选择PE、PB、DY(市盈率、市净率、股息率)三项排名综合最好的一部分股票,然后持有一段时间(比如1年),然后再重新排名、持有,如此滚动计算投资回报率。

      这样一个简单的模型,意图就是让投资者能持有性价比还不错的公司。因为如果一家公司要在这个模型中胜出,那么它就需要好的盈利、净资产、股息,以及低廉的价格。按这样的一个模型,在2017年年底选出的10个和30个排名最高的股票,在2018年至今(截至10月19日)的平均跌幅,分别是2%、15.8%。

      单纯从跌幅来看,这些公司的跌幅远远小于市场平均跌幅。而考虑到有经验的投资者不会全部持有股票,让我们按80%的股票仓位计算(这也是一般偏股型公募基金的大致平均持仓比例),而如果剩下20%现金在今年的债券牛市中带来5%的回报,也就是对总仓位1%的加成,那么选择又好又便宜的股票的投资者,今年的回报大概就是模型的亏损(-2%到-15.8%)乘以80%再加上1%(-0.6%到-11.6%):这是一个远好于市场的数字。

      也就是说,对于那些选择了又好又便宜的公司的投资者来说,哪怕他们今年完全没有预测到贸易和国际形势的动荡(这也是一件非常困难、如果不是几乎不可能的事情),他们也可以简单的凭借价值投资的方法,大幅度降低自己的亏损。

      而对于真正的价值投资来说,以上这个模型,无疑太简单了。它就像经济学中的需求供给模型一样,几乎去掉了一切有趣的、有用的东西,只留下一个骨架子。一个只有PE、PB和DY的模型,无法预测到太多事情,包括公司和行业的资质、对客户的议价能力、科技发展的变动、国家政策、财务报表里数据的偏差(有时候能大到让人吓死)、一次性股息的影响,等等。

      所以,模型所取得的回报,只能说是一个非常简单、非常平常的回报,它决不能代表真正价值投资者所能取得的回报。数据显示,业内知名人士陈光明先生曾经取得的历史业绩,就大大超越了模型的历史回测数据。而在谈到这类选股模型的时候,陈先生也曾经表示,它们只是一个模型,真正的价值投资远比一个简单模型(甚至是一个复杂模型)所能表述的,还要多得多。

      对于绝大多数投资者来说,预测宏观的变化,是一件非常困难的事情(如果不是绝对不可能的话)。不信,你可以试试,只搜索今年以前的研究,看看有多少人指出2018年会有如此动荡的贸易摩擦和国际形势?如果没有,那么现在那些似乎言之凿凿的预测,又有多少能真正指明未来的方向?

      而对于那些坚守价值投资的人们来说,他们又何曾需要做一个看似通神的预测大师?他们只需要不停地理解这个社会、理解资本市场,从而不停地选择更好、更便宜的投资标的,那么瓜熟蒂落、水到渠成,市场自然会给他们带来更多的回报、或者更少的亏损。

      (信达证券首席策略分析师)

    (责任编辑:岳权利 HN152)

    原标题:优财网:是时候再聊聊这个价值投资模型了

    感谢您对 优财网 的支持

    优财网:是时候再聊聊这个价值投资模型了 声明:优财网所提供的信息仅供参考!若有疑议请发送邮件到lnddygya3@tom.com,我们将在2个工作日内审核处理。

      
    我要评论
  •  验证码:
  • 中国关税总水平已经降到了7.5%,已远超出对世界贸易组织的承诺
  • 从喜欢接受移民到拒绝接受移民,为什么美国总统特朗普对于这些移民如此紧张?
  • 印度将与中国建立自由贸易区联盟,美国主导的贸易体系将被终结
  • 只要有吸收储户资金即为非法?互联网技术应用中过度考虑模仿银行业务风险巨大
  • 抑制房地产泡沫后,10月房地产开发贷款年内首次回落,个人住房贷款增速持续下降
  • “美国制造”了石油价格的12连跌,页岩油能否会取代原油石油市场?
  • 哈尔滨银行半年内五次暴雷,现代市场经济中金融领域的风险控制如何守好门?
  • 面对互金、人工智能等新科技发展,资产总额达20万亿元人民币的中小银行如何冲破困境
  • 电炉钢是什么工艺呢?工业和信息化部将大力支持产业链,相关设备商空间巨大
  • 美国股市走出U字形结构,美元石油现暴跌8%,美国经济还能支持多久?
  • Libor 查询
  • 2018-11-16  
  • 美元
  • 欧元
  • 英镑
  • 日元
  • 瑞郎
  • 加元
  • 澳元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.46729
  • 1周期
  • -0.44643
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.41686
  • 2个月
  • -0.38243
  • 3个月
  • -0.36871
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.33357
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.21943
  • Libor 欧元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.10067
  • 1周期
  • -0.09733
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.11133
  • 2个月
  • -0.11867
  • 3个月
  • -0.10533
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • 0.00683
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • 0.11900
  • Libor 日元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.78040
  • 1周期
  • -0.79900
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.78520
  • 2个月
  • -0.75980
  • 3个月
  • -0.74380
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.66480
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.53180
  • Libor 瑞郎 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.10067
  • 1周期
  • -0.09733
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.11133
  • 2个月
  • -0.11867
  • 3个月
  • -0.10533
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • 0.00683
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • 0.11900
  • Libor 加元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.75600
  • 1周期
  • 2.78400
  • 2周期
  • 2.80600
  • 1个月
  • 2.86500
  • 2个月
  • 2.90700
  • 3个月
  • 2.95700
  • 4个月
  • 2.99000
  • 5个月
  • 3.02500
  • 6个月
  • 3.05800
  • 7个月
  • 3.09400
  • 8个月
  • 3.14800
  • 9个月
  • 3.18900
  • 10个月
  • 3.22800
  • 11个月
  • 3.29000
  • 12个月
  • 3.33800
  • Libor 澳元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 人民币汇率中间价
  • 2018-11-19  
  • Shibor 查询
  • 2018-11-19  
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.34500
  • 1周期
  • 2.62900
  • 2周期
  • 2.64100
  • 1个月
  • 2.68400
  • 3个月
  • 3.02300
  • 6个月
  • 3.29700
  • 9个月
  • 3.51300
  • 1年期
  • 3.55300
  • Shibor 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • Sibor 查询
  • 2018-11-12  
  • Sibor 美元
  • Sibor 新加坡元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 1.63383
  • 2个月
  • 0.00000
  • 3个月
  • 1.75908
  • 6个月
  • 1.87783
  • 9个月
  • 0.00000
  • 12个月
  • 2.06400
  • Sibor 美元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 0.15200
  • 2个月
  • 0.19275
  • 3个月
  • 0.23260
  • 6个月
  • 0.32640
  • 9个月
  • 0.46750
  • 12个月
  • 0.55190
  • Sibor 新加坡元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 股市指数
  • 2018-11-19  
  • 商品名称
  • 最新价(C)
  • 涨跌(Chg)
  • 恒生指数
  • 26345.99
  • 162.46
  • 日经225
  • 21794.00
  • 113.66
  • 道琼斯
  • 25413.22
  • 123.95
  • 纳斯达克
  • 7247.87
  • -11.16
  • 德国DAX30
  • 11341.00
  • -12.67
  • 法国CAC40
  • 5025.20
  • -8.42
  • 股市指数 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 期货行情
  • 2018-11-19 16时  
  • 期货名称
  • 最新价格
  • 开盘价格
  • 涨跌额
  • 砀山酥梨
  • 7
  • 7
  • 0
  • 硅铁1905
  • 6590
  • 6662
  • 72
  • 早籼稻1811
  • 2300
  • 2349
  • 49
  • 山羊绒宏业
  • 159
  • 150
  • 9
  • 晚籼稻1903
  • 2696
  • 2705
  • 9
  • 玻璃1905
  • 1288
  • 1297
  • 9
  • 锰硅1901
  • 8748
  • 8750
  • 2
  • 菜籽油1909
  • 6863
  • 6919
  • 56
  • 苹果烟台
  • 7
  • 7
  • 0
  • 粳稻1907
  • 2879
  • 2868
  • 11
  • 期货行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 今日黄金行情
  • 2018-11-19  
  • 合约名称
  • 开盘价
  • 收盘价
  • 涨跌额
  • Au99.95
  • 273.40
  • 273.18
  • 0.80
  • Au99.99
  • 273.47
  • 273.71
  • 1.02
  • Au100g
  • 273.80
  • 273.78
  • 0.89
  • iAu99.99
  • 271.78
  • 272.20
  • 1.10
  • Au(T+D)
  • 272.60
  • 273.38
  • 1.39
  • Au(T+N1)
  • 276.95
  • 278.35
  • 1.05
  • Au(T+N2)
  • 273.30
  • 274.25
  • 1.95
  • mAu(T+D)
  • 272.75
  • 273.51
  • 1.45
  • Pt99.95
  • 202.40
  • 202.18
  • 0.45
  • Ag99.99
  • 3550.00
  • 3550.00
  • 44.00
  • Ag(T+D)
  • 3515.00
  • 3519.00
  • 12.00
  • 熊猫金币30g
  • 279.00
  • 278.63
  • 0.41
  • 黄金 行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 白银现货行情
  • 2016-03-10  
  • 计价方式
  • 买入价格
  • 卖出价格
  • 浮动价格
  • 人民币/克
  • 3.19
  • 3.21
  • 0.00
  • 美元/盎司
  • 15.27
  • 15.37
  • -0.01
  • 白银现货 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 汽油柴油
  • 2018-11-19 10时  
  • 城市名称
  • 90号
  • 93号
  • 97号
  • 0号
  • 北京
  • 6.67
  • 7.13
  • 7.59
  • 6.79
  • 重庆
  • 6.80
  • 7.20
  • 7.61
  • 6.82
  • 上海
  • 6.62
  • 7.09
  • 7.55
  • 6.73
  • 天津
  • 6.60
  • 7.12
  • 7.52
  • 6.75
  • 辽宁
  • 5.52
  • 7.10
  • 7.57
  • 6.66
  • 四川
  • 6.71
  • 7.16
  • 7.71
  • 6.85
  • 西藏
  • 7.56
  • 8.01
  • 8.48
  • 7.30
  • 黑龙江
  • 5.70
  • 7.11
  • 7.61
  • 8.72
  • 汽油柴油 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 优财网官方微博
  • 关于我们
  • 联系方式
  • 网站地图
  • 优财金融字典
  • 中国产权交易机构
  • 优财金融数据合作
  • 优财金融信息官网
  •  
    微信公众号   新浪微博 
    资料整理:LNDDYGYA3@TOM.COM 运维总监:LNDDYGYA2@TOM.COM 腾讯QQ:569887899
    联系电话:13916480034 Powered by 上海瀚投金融信息服务有限公司 版权所有
    ICP备案号码:[沪ICP备12020678号-3] 公安备案号码:[21060202000027
    Copyright 2008-2020 HW-PCS.ORG, All Rights Reserved.
     
    WAP3移动端  WAP1移动端