优财官方网站
  • 优财资讯
  • 金融时事
  • 数据时讯
  • 风险管控
  • 资金管理
  • 政策解读
  • 优财视频
  • 地震数据
  • 居民食品
  • 优财财经日历
  • 汽油柴油报价
  • 综合数据
  • 黄金行情
  • 白银行情
  • 有色金属
  • 信用评级
  • 回购利率
  • 股市指数
  • 航运指数
  • 矿石指数
  • 全球公债报价
  • 国际钢铁指数
  • 市场行情
  • Libor查询
  • Hibor查询
  • Sibor查询
  • Shibor查询
  • Euribor查询
  • Tibor查询
  • Nibor查询
  • Chibor查询
  • 人民币汇率
  • 宏观经济
  • 价格指数
  • 景气指数
  • 国民经济
  • 居民收入
  • 金融信息
  • 国家财政
  • 行业信息
  • 对外贸易
  • 人民币指数
  • 离岸人民币
  • 实时行情
  • 外汇牌价
  • 期货行情
  • 优财外汇行情
  • 贵金属账户行情
  • 债券交易指数
  • 动力煤指数
  • 大宗商品指数
  • 长三角贴现指数
  • 优财专区
  • 优西加权指数
  • 优财基金
  • 优财信托
  • 优财保险
  • 优财银行理财
  • 优财银行信用卡
  • 优财P2P平台索引
  • 优财债券中心
  • 人民币汇率:
    白银现货:
  • 优财网:4月经济数据之惑

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:109
  • 更新时间:2019-05-15 22:09
  • 联讯证券首席经济学家李奇霖

    原标题:优财网:4月经济数据之惑

      联讯证券首席经济学家李奇霖

      联讯证券高级宏观研究员张德礼

      (微信:Harrison-ficc)

      整体来看,由于开工旺季错月,以及官方制造业PMI和社融增速都出现回落,市场对4月经济数据放缓已经有所预期。但今天公布的供需两端数据实际放缓的节奏,比预料的更快。除了地产继续强势外,其它几个指标都出现放缓,不得不让人感慨房地产的韧性,也对它在中国经济中的重要性有了新的认识。

      下面从生产和需求两个维度,对4月经济数据进行分析。

      先来看反映生产的工业增加值。继3月工业增加值增速8.5%创下2014年8月以来新高后,4月工业增加值增速回落到5.4%,和1-2月的累计增速接近。

      工业增加值增速大幅回落,可能的原因有三个。一是去年的开工旺季是4月,而今年的在3月,有高基数效应。二是今年4月1日开始下调制造业的增值税税率,部分制造业企业,尤其是处于中下游的企业在3月加大了采购和生产,提前透支了一部分工业生产。三是终端需求并不强,从4月制造业PMI产成品库存、原材料库存和采购量这几个分类指数看,工业企业主动去库存的周期可能还没有结束。

      工业企业三大门类中,制造业是最主要拖累,其增加值增速从9.0%回落到5.3%。和工业增加值整体增速一样,3月短暂跳升后回到趋势上来。制造业子行业中,通用设备制造业增加值增速从14.1%下降到2.0%,专用设备制造业增加值增速从16.4%下降到2.8%,降幅比较明显。汽车制造业增加值增速从2.6%下降到-1.1%,但它的产量增速从-2.6%下降到-15.8%,跌幅明显大得多。

      再来看需求端,包括固定资产投资和社会消费品零售总额,两者增速都出现放缓,尤其是社会消费品零售。某种程度上可以认为,逆周期调控对经济托底的实际效果,可能是不及预期的。

      今年前4个月固定资产投资累计增长6.1%,相比于前值下降了0.2个百分点。在整体增速回落的同时,内部也在分化,尤其是制造业投资增速跌至有统计以来的新低,超出意外。

      1-4月全口径基建投资3.0%,持平于前值。基建三大组成各自的投资增速,和一季度增速相比,都没有大的变化。

      实际上,全口径的基建投资增速在2018年9月到达0.3%的底部后,开始缓慢上升,今年4月是首次和前值持平。作为这一轮逆周期调控的重要载体之一,基建投资表现低迷,很重要的原因是地方政府依然面临隐性债务高压监管,其撬动债务性资金来为基建加杠杆的积极性并不强。

      往后看,我们认为基建投资将回升。一方面,在外部不确定性再度上升中,稳经济对内需的依赖程度上升,基建是比较好的抓手,不过重点将会从传统的铁公基转向新基建。另一方面,随着温度升高,一些受温度影响大的项目,比如道路工程的施工,可能会加快。

      1-4月制造业投资增速2.5%,前值是4.6%。这不仅比2018年的低点3.8%更低,也创下了2004年2月有统计以来的新低。和制造业投资同步性很高的民间投资增速,也从6.4%下降到5.5%。去年四季度,围绕缓解民企融资难和减税降费,出台了一系列政策,但目前从制造业生产和投资来看,政策的效果还有待发挥。

      我们认为,制造业投资增速,可能正接近于底部位置。最核心的原因是,4月1日制造业开始增值税减税,对采掘、化工、通信等行业利润的改善比较明显,而这些行业属于重资本行业。随着利润改善,可能有助于提高资本开支的意愿。不过减税对制造业投资的提振程度,要看减税的实际效果如何。

      1-4月房地产行业的多数数据,都在好转。受关注度最高的投资累计增速11.9%,小幅回升了0.1%。在房贷利率下调、一二线城市调控较早需求释放等的支撑下,1-4月房地产销售面积增速、销售金额增速同步回升,这也与高频指标一致。

      4月份,房地产开发商融资环境改善,到位资金增速从5.9%反弹到8.9%。几乎各个融资渠道的增速都在回升,比如房企较为依赖的国内贷款累计增速,从2.5%回升到3.7%。由于销售的好转,定金及预收款累计增速,也从10.5%上升到15.1%。

      4月19日政治局会议重提 “房住不炒” ,在这种调控基调下,房企快周转的策略没有变。1-4月开发商土地购置面积增速-33.8%,相比于前值降幅扩大了0. 8个百分点,拿地的积极性在下降。与之相对的则是加快竣工,1-4月房屋竣工面积增速-10.3%,前值是-10.8%。而住宅竣工面积增速跌幅收窄得更快,从-8.1%回升到-7.5%。

      二季度地产投资有支撑,有望维持在11%以上的增速。一是住宅竣工增速依然为负值,开发商的高周转策略远没有结束。二是从库存、土地溢价率、新开工增速等指标看,一、二线城市的施工预计会加快。

      分析完了固定资产投资,再来看消费。4月社会消费品零售总额增速大幅不及预期,名义增速从8.7%下降至7.2%,实际增速从6.7%下降到5.1%。从名义增速看,2018年最大的拖累项汽车,增速从-4.4%收窄到-2.1%,但难以对冲其它项的放缓。公布增速的15个限额以上批零行业中,除汽车、金银珠宝、文化办公用品外,其余12个行业的销售增速都在回落。

      社消增速短期可能小幅回升。一是4月社消增速回落,部分原因是4月节假日天数同比少了2天,这对一些可选消费有拖累,而今年5月节假日同比将多1天。二是由于降价,汽车消费增速预计会有所回升。

      一季度天量信贷和财政前置,支撑GDP增速持平于6.4%,但背后是非金融部门杠杆率上升了近5%。4月19日政治局会议重提结构性去杠杆,从4月社融增速回落、地方政府债净融资从1-3月的均值4111亿下降到600亿等来看,逆周期调节政策发力节奏可能已经在调整。

      5月高频数据显示,经济动能依然偏弱。这意味着,一是以往社融领先经济半年左右的经验规律越来越不适用,增长出现预期差,经济尚未见底;二是以信贷投放、加大财政支出为主的传统逆周期调控,效果越来越弱,未来应该以收入端宽财政为主,通过减税降费来稳消费和稳制造业投资。

    本文首发于微信公众号:联讯麒麟堂。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    (责任编辑:张洋 HN080)

    原标题:优财网:4月经济数据之惑

    感谢您对 优财网 的支持

    优财网:4月经济数据之惑 声明:优财网所提供的信息仅供参考!若有疑议请发送邮件到lnddygya3@tom.com,我们将在2个工作日内审核处理。

      
    我要评论
  •  验证码:
  • 航空发动机将来到中国,中国成功收购乌克兰动力沙皇,终于迈出了关键一步
  • 金融风险加剧!中国国债逆回购震荡上行,货币市场风波不断震幅剧烈
  • 14.67万亿元人民币,中国外贸进出口总值同期相比增长3.9%
  • 韩日芯片战,15天内韩国半个国家抵制日本货,日本经济或将面临重创!
  • 跌0.74%,美股从预期的50基点降息到市场经济的恐慌,美国股市如何走?
  • 在中美贸易战缓和之际,日韩芯片大战开始后,全球最大晶圆代工厂台积电联手华为海思芯片
  • 总值增长3.9%,中国上半年进出口外贸结构优化动力转换加快,贸易顺差1.23万亿元
  • 什么是期货资产管理?期货资产管理业务有何风险?迈科期货接罚单的背后又是什么?
  • 美国国内货币政策趋于宽松,财政政策延续宽松,美国经济在短期内仍将维持强势
  • 无协议脱欧,英国脱欧风险加剧引发英国第二季度经济预期不理想
  • Libor 查询
  • 2019-07-22  
  • 美元
  • 欧元
  • 英镑
  • 日元
  • 瑞郎
  • 加元
  • 澳元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.46786
  • 1周期
  • -0.44257
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.43400
  • 2个月
  • -0.42314
  • 3个月
  • -0.40243
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.42614
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.33986
  • Libor 欧元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.07150
  • 1周期
  • -0.08167
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.09650
  • 2个月
  • -0.08933
  • 3个月
  • -0.07833
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.03600
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • 0.04767
  • Libor 日元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.80220
  • 1周期
  • -0.82960
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.81600
  • 2个月
  • -0.78960
  • 3个月
  • -0.75600
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.73140
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • -0.62740
  • Libor 瑞郎 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • -0.07150
  • 1周期
  • -0.08167
  • 2周期
  • -
  • 1个月
  • -0.09650
  • 2个月
  • -0.08933
  • 3个月
  • -0.07833
  • 4个月
  • -
  • 5个月
  • -
  • 6个月
  • -0.03600
  • 7个月
  • -
  • 8个月
  • -
  • 9个月
  • -
  • 10个月
  • -
  • 11个月
  • -
  • 12个月
  • 0.04767
  • Libor 加元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.75600
  • 1周期
  • 2.78400
  • 2周期
  • 2.80600
  • 1个月
  • 2.86500
  • 2个月
  • 2.90700
  • 3个月
  • 2.95700
  • 4个月
  • 2.99000
  • 5个月
  • 3.02500
  • 6个月
  • 3.05800
  • 7个月
  • 3.09400
  • 8个月
  • 3.14800
  • 9个月
  • 3.18900
  • 10个月
  • 3.22800
  • 11个月
  • 3.29000
  • 12个月
  • 3.33800
  • Libor 澳元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 人民币汇率中间价
  • 2019-07-24  
  • Shibor 查询
  • 2019-07-24  
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 2.56200
  • 1周期
  • 2.63400
  • 2周期
  • 2.76500
  • 1个月
  • 2.59100
  • 3个月
  • 2.62800
  • 6个月
  • 2.70300
  • 9个月
  • 3.01700
  • 1年期
  • 3.09700
  • Shibor 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • Sibor 查询
  • 2019-07-16  
  • Sibor 美元
  • Sibor 新加坡元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 1.88250
  • 2个月
  • 0.00000
  • 3个月
  • 1.99683
  • 6个月
  • 2.05792
  • 9个月
  • 0.00000
  • 12个月
  • 2.18500
  • Sibor 美元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 0.15200
  • 2个月
  • 0.19275
  • 3个月
  • 0.23260
  • 6个月
  • 0.32640
  • 9个月
  • 0.46750
  • 12个月
  • 0.55190
  • Sibor 新加坡元 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 股市指数
  • 2019-07-24  
  • 商品名称
  • 最新价(C)
  • 涨跌(Chg)
  • 恒生指数
  • 28707.13
  • 240.65
  • 日经225
  • 21711.50
  • 90.62
  • 道琼斯
  • 27349.19
  • 177.29
  • 纳斯达克
  • 8251.40
  • 47.26
  • 德国DAX30
  • 12490.74
  • 201.34
  • 法国CAC40
  • 5618.16
  • 51.15
  • 股市指数 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 期货行情
  • 2019-07-24 12时  
  • 期货名称
  • 最新价格
  • 开盘价格
  • 涨跌额
  • 玻璃1909
  • 1291
  • 1290
  • 1
  • 蜂王浆
  • 90
  • 90
  • 0
  • 热轧卷板1906
  • 3438
  • 3428
  • 10
  • 橡胶1911
  • 11745
  • 11835
  • 90
  • 螺纹钢1910
  • 3312
  • 3272
  • 40
  • 燃油1909
  • 2437
  • 2444
  • 7
  • 线材1905
  • 3619
  • 3579
  • 40
  • 菜籽油1909
  • 6669
  • 6723
  • 54
  • 石油沥青2009
  • 2728
  • 2720
  • 8
  • 石油沥青1905
  • 2746
  • 2716
  • 30
  • 期货行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 今日黄金行情
  • 2019-07-23  
  • 合约名称
  • 开盘价
  • 收盘价
  • 涨跌额
  • Au99.95
  • 318.00
  • 316.39
  • -1.62
  • Au99.99
  • 320.00
  • 316.45
  • -2.00
  • Au100g
  • 317.66
  • 316.55
  • -1.88
  • iAu99.99
  • 315.00
  • 313.32
  • -1.68
  • Au(T+D)
  • 317.80
  • 316.34
  • -2.69
  • Au(T+N1)
  • 323.40
  • 321.50
  • -2.95
  • Au(T+N2)
  • 323.50
  • 318.35
  • -2.65
  • mAu(T+D)
  • 318.54
  • 316.39
  • -2.94
  • Pt99.95
  • 193.50
  • 193.74
  • -0.54
  • Ag(T+D)
  • 3903.00
  • 3893.00
  • -3.00
  • PGC30g
  • 316.50
  • 316.50
  • -4.20
  • 黄金 行情 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 白银现货行情
  • 2016-03-10  
  • 计价方式
  • 买入价格
  • 卖出价格
  • 浮动价格
  • 人民币/克
  • 3.19
  • 3.21
  • 0.00
  • 美元/盎司
  • 15.27
  • 15.37
  • -0.01
  • 白银现货 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 汽油柴油
  • 2019-07-24 10时  
  • 城市名称
  • 90号
  • 93号
  • 97号
  • 0号
  • 北京
  • 6.67
  • 7.13
  • 7.59
  • 6.79
  • 重庆
  • 6.80
  • 7.20
  • 7.61
  • 6.82
  • 上海
  • 6.62
  • 7.09
  • 7.55
  • 6.73
  • 天津
  • 6.60
  • 7.12
  • 7.52
  • 6.75
  • 辽宁
  • 5.52
  • 7.10
  • 7.57
  • 6.66
  • 四川
  • 6.71
  • 7.16
  • 7.71
  • 6.85
  • 西藏
  • 7.56
  • 8.01
  • 8.48
  • 7.30
  • 黑龙江
  • 5.70
  • 7.11
  • 7.61
  • 8.72
  • 汽油柴油 数据来源:优财网(UCAI123.COM)
  • 优财网官方微博
  • 龙鼎云
  • 关于我们
  • 联系方式
  • 网站地图
  • 优财金融字典
  • 中国产权交易机构
  • 优财金融数据合作
  • 优财金融信息官网
  •  
    微信公众号   新浪微博 
    资料整理:LNDDYGYA3@TOM.COM 运维总监:LNDDYGYA2@TOM.COM 腾讯QQ:569887899
    联系电话:13916480034 Powered by 上海瀚投金融信息服务有限公司 版权所有
    ICP备案号码:[沪ICP备12020678号-3] 公安备案号码:[21060202000027
    Copyright 2008-2020 HW-PCS.ORG, All Rights Reserved.
     
    WAP3移动端  WAP1移动端