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  • 优财网:财信研究评4月外贸数据:低基数、高进价、内需回暖致进口超预期

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:93
  • 更新时间:2021-05-08 21:10
  • 核心观点?

    原标题:优财网:财信研究评4月外贸数据:低基数、高进价、内需回暖致进口超预期

    核心观点?

    4月出口、进口继续录得高增长,主要原因:1)去年进口基数较低、全球大宗商品价格走高和国内需求回暖,导致进口商品量价齐升,价格走高对进口的贡献率提高;2)东盟、美国等主要贸易伙伴疫情好转,经济恢复较快,叠加新兴经济体产能受新一轮疫情冲击,出口需求仍保持了高增长。

    预计二季度我国仍有产能优势,同时经济指标表明外需将进一步修复,出口高景气料将延续;进口在内需恢复性反弹、大宗商品价格低基数效应的双重作用下,增速有望维持高位。

    正文

    事件:据海关统计,4月全国进出口总额4849.9亿美元,同比增长37.0%。其中,出口2639.2亿美元,同比增长32.3%;进口2210.6亿美元,同比增长43.1%;贸易差额428.6亿美元(见图1)。

    一、剔除低基数效应后进出口增速仍高

    2020年4月进口基数较低,致今年进口增速读数偏高。2020年4月出口、进口同比增速分别为3.0%、-14.4%,其中进口基数较低,是今年4月进口增速大幅提升的重要原因之一。

    剔除低基数效应后,出口、进口增速仍高。与2019年4月相比,今年4月出口、进口金额增长了32.3%、43.1%,两年平均增速分别为16.8%、10.7%,增速处于近三年以来高位。

    二、大宗商品价格走高叠加内需回暖致进口增速提升

    4月进口商品量价齐升,反映内需回暖。2021年4月汽车和汽车底盘、食用植物油、铁矿砂及其精矿、原油、粮食、大豆、铜矿砂及其精矿、成品油、初级形状的塑料、钢材、农产品(000061,股吧)、纸浆、集成电路、肥料等14种商品进口金额增幅较大。在这14种商品中,有10种商品进口数量提升,12种商品进口价格提升(见图2-4),表明4月进口金额增长是主要进口商品量价齐升引起的。其中大宗商品价格走高是主因。4月铁矿砂及其精矿、原油、铜矿砂及其精矿、成品油等工业原材料的进口价格同比增长84%、73%、60%、75%。原材料价格持续走高,工业企业继续补库存,二者共振推动进口增速上行。

    预计短期内进口增速仍将受大宗商品价格变动影响,当前全球疫情反复,主要资源国仍受冲击,BDI等运价指数不断攀升,大宗商品价格短期大幅回落概率不大,我国进口有望维持高增长。

    三、对东盟、美国等主要贸易伙伴维持出口高增长

    分国家看,对疫情防控得力的东盟出口增速较高,经济率先复苏的美国和欧盟或将成为出口未来增长点。4月份对日本、欧盟、美国、东盟、金砖国家出口金额同比增长0.4%、23.8%、31.2%、42.2%、74.0%(见图5),2019-2021两年平均增速15.5%、8.7%、15.8%、21.7%、18.9%。对东盟出口高增长的主要原因是东盟受到本轮疫情冲击相对较小,经济运行平稳,如4月东盟新增确诊病例仅占全球的2.5%,远低于其人口占全球比重。欧盟和美国当前经济恢复状况较好,同时疫苗接种进程领先,预计在主要经济体中将最早实现群体免疫,有望成为未来我国出口的增长点。

    分产品看,劳动力密集型产品和房地产相关产品全面增长,防疫物资出口增速下行压力加大。4月份家具、家电、汽车等耐用品出口增速较高,反映海外基建、地产需求火热。纺织服装、玩具、鞋靴等劳动力密集型产品出口金额高增长,或与新兴经济体疫情加剧产能受影响有关。纺织纱线、医疗器械等防疫物资受去年高基数效应影响,增速回落,未来数月防疫物资基数均较高,增速下行压力加大。

    四、预计二季度出口仍保持高景气

    (一)出口份额有韧性,短期收缩压力不大

    一方面,二季度海外产能难扩张,我国仍有产能优势。美国、欧盟等发达经济体完成群体免疫的时间点预计在六月份以后,产能完全恢复需等到下半年;新兴经济体仍面临疫情冲击风险,印度等国疫情有恶化趋势,短期产能难以大幅扩张,“抢份额”机会不大。且新一轮疫情有望拖慢全球产能修复进程,中国出口份额回落时间延后。

    另一方面,发达经济体产能恢复对我国的替代效应有限。2020年四季度以来,主要发达经济体产能逐步恢复,2021年3月欧盟、美国产能利用率已恢复至2019年同期的97.1%、95.5%,但我国出口依然保持高增长,且我国对欧盟、美国的出口增速较高,表明我国与发达经济体互补性仍较强,也说明我国出口韧性强。

    (二)全球经济持续复苏,外需回暖支撑出口

    一是全球经济稳步复苏。如4月份摩根大通全球综合PMI、全球制造业PMI指数录得56.3%、55.8%(见图7),连续10个月位于扩张区间。其中,美国、欧元区等发达经济体率先复苏,经济修复加速。如4月份美国制造业PMI指数录得60.7%,处于历史高位;欧元区制造业PMI较上月提高0.4个百分点至62.9%,创有记录以来新高(见图8)。

    二是发达经济体经济增长预期向好。如2020年下半年以来欧洲和美国的经济意外指数连续录得正值(见图9),表示实际经济情况持续好于人们的普遍预期;欧洲经济研究中心(ZEW)4月经济景气指数显示,欧元区、美国分别录得66.3%、74.4%(见图10),表明对欧元区、美国和日本经济在未来6个月里趋于好转的乐观预期者多于悲观预期者。

    五、贸易结构继续趋于优化

    一是一般贸易比重呈整体提高态势。1-4月一般贸易进出口金额同比增加42.3%,较进出口金额同比增速高4.1个百分点;同时一般贸易在进出口金额中的比重为61.6%,较去年同期提高1.6个百分点,呈整体提升态势(见图11)。

    二是高新技术和机电产品出口比重处于高位。1-4月高新技术产品和机电产品在出口中的比重分别为29.6%和59.9%,同样呈整体提升态势(见图12),说明我国出口产品结构不断优化。

    本文首发于微信公众号:明察宏观。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    (责任编辑:岳权利 HN152)

    原标题:优财网:财信研究评4月外贸数据:低基数、高进价、内需回暖致进口超预期

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